美联储半年度货币政策报告摘要 (上半段）

美联储 (Fed)主席耶伦(Janet Yellen)昨天在向参议院金融委员会做半年度报告时释出信号，美联储将延续低利率。昨晚的发表我个人觉得耶伦较之前相比较为软化她的说法。她指出，尽管经济持续改善，经济复苏尚未完成，经济仍然面临诸多阻力，特别是就业和楼市。

   耶伦称，考虑到美国经济趋势，高度宽松的货币政策仍然是适宜的。

就业市场改善
   此前，美国公布的一系列就业数据都十分强劲。今年上半年，美国平均每月的就业增幅达23万人，6月份失业率也降至6.1%，而3月份时仍为6.7%。美国劳工部最新非农就业报告是在美联储6月政策会议结束后发布的，该报告表明，6月份用工数量大幅增加，失业率也持续下滑。

   耶伦说，衡量劳动力利用率的更广泛指标也实现显著改善。但她对这些令人鼓舞的进展做出了谨慎回应，指出劳动参与率仍处于较低水平，工资增长速度也不快，这些都是就业市场仍存在大量闲置劳动力的迹象。耶伦表示，在引发通胀压力之前，工资还有更多增长的空间。

  随着就业市场改善，美联储缩减了每月购买抵押贷款债券和美国国债的规模，美联储官员预计缩减购债规模的过程可能将于10月底完成。

楼市复苏缓慢
  耶伦指出，美联储仍在忧心美国房地产市场的复苏状况。去年住房抵押贷款利率飙升时，美国楼市增速开始放缓，而且到目前为止都还没有获得太多增长势头，今年的表现令人失望。

  星期二发布的美联储货币政策半年度报告显示，虽然抵押贷款利率上升是过去一年房地产市场疲弱最显而易见的解释，但利率似乎并不是全部原因。抵押贷款利率和住宅房产投资之间的历史相关性表明，去年前者走高的影响现在应该开始消退，但房地产交易却还未提速。

美联储谨慎收紧政策
  耶伦表示，在10月份之后资产购买会结束，但如果在10月份之前的这段时间经济前景出现重大改变，以致于对就业市场失去信心或者通胀向2%迈进，美联储就会重新考虑这一计划。她还说道，美联储不会排除在未来使用资产购买作为政策工具。

  耶伦没有暗示她已经开始认真考虑调整利率的问题。从美联储6月份政策会议结束后公布的利率预期来看，多数官员预计美联储在明年之前不会开始上调短期利率。许多官员通过公开表态以及接受采访已经证实了投资者有关美联储不会在2015年年中之前开始加息的观点。

   耶伦说道，有关首次加息时间，既无固定公式也无机械式答案，当开始需要升息时，将会取决于实际取得的进展以及对未来的预期。她同时提到，美联储已经表示收紧政策的主要工具是超额存款准备金。对于逆回购操作，耶伦称，隔夜工具是帮助控制基金利率的备用工具，初步测试显示这是一个不错的工具。

  一如往常，耶伦都守口如瓶的保持市场上波动。她称，虽然近期公布的一系列数据表明第一季度过后经济增长有所回升，但住房市场的改善迹象并不明显，经济的整体复苏情况也还需要仔细观察。

  联邦准备金率可能很快上升，如果劳动力市场改善快于FOMC预期。FOMC对经济增长、失业率和通胀的预估面临“相当多的不确定性”，FOMC大部分参与者预计，整体和核心通胀率将在2014年全年介于1.5-1.75%。