要五毛给一块！你说奇怪不奇怪

西班牙位于欧洲西南部伊比利半岛，是世界上主要的发达工业国之一，同时拥有主要集中于沿海地区的发达农业和旅游业，中部内陆地区还较落后。西班牙大多数是天主教徒。每当庆祝耶诞节时，他们都身穿传统服饰，在大街上载歌载舞。

   番茄节时西班牙巴伦西亚一个小镇的传统节日。每年8月最后一个星期六前的一个星期里，人们都聚集在市中心的广场上举行番茄狂欢。除此之外，西班牙是世界上著名的“斗牛王国”，13世纪时便有了斗牛节。现在，西班牙共有大小斗牛场400多几个，最大的斗牛场可容纳2万多人。
 
  不过西班牙的繁荣经济其实比我们想象中的来得更好！它的经济发达，工业有钢铁，汽车制造业等部门。农业以粮食种植为主和园艺业。西班牙的农田几乎遍布全境，今日欧洲各国依然依赖西班牙稳定地蔬菜水果的供给。主要农作物为大麦，橄榄马铃薯，小麦等，其中橄榄油为欧洲之冠。此外，还有柠檬，洋葱，甜菜，向日葵种子，番茄等。因此，西班牙被称为“欧洲的大菜园” 。
 
   西班牙在世界范围内属于中等发达的工业国，拥有较发达的市场经济，它的国民生产总值位居欧洲国家前列，但人均收入种植在欧元范围内并不高（2007年西班牙按够买力平均计算的人均国民生产总值为25100欧元，远低于荷兰的32400欧元，丹麦的31200欧元，也低于法国的27200欧元，德国的27800欧元，英国的29900欧元，但与意大利持平），稍低于欧盟平均水平，属于东扩前的欧盟内部较贫穷的国家。不过，和东欧的欧盟新成员，如匈牙利、波兰、罗马尼亚等相比，西班牙则明显富裕得多，所以西班牙属于东扩后欧盟中经济发展水平居中的国家。

要五毛，给一块！你说奇怪不奇怪？！

   西班牙的制造业、旅游业发达。西班牙是世界最大的造船国之一，也是最大的汽车生产国之一，但仅拥有少量的民族品牌。西班牙较广为人知的轿车品牌是“西亚特”（SEAT），但这个品牌目前是德国福士汽车公司（Volkswagen）旗下的一个子品牌。著名皮具及时装品牌LOEWE于1846年在西班牙创立。平价时装品牌zara，全球七十多个国家拥有超过3,100家分店，为欧洲最大的时装零售商。

 

   进入4月份以来，西班牙债务问题不断升温，本已略显平静的欧元区债务及经济形势再度蒙上阴影。一时间市场情绪紧张，人们也开始对西班牙的经济前景感到担忧。西班牙近年来的经济改革效果卓越，不过失业率居高不下。根据统计，到2011年12月底，西班牙共有530万人失业，失业率高达22.8%，为近17年来最高，也是17个欧元区国家中失业率最高的国家。

>西班牙的问题似乎并不像希腊、意大利和葡萄牙那么严重。2011年该国国债数额相当于GDP的67.8%，不仅远远低于希腊、意大利，甚至低于德国、法国这样的欧盟“核心国家”。但西班牙偏偏却成了市场攻击的下一个目标。

　　英国标准渣打银行发布的一份报告，揭示出隐藏在西班牙经济光鲜数字背后的三大问题：

　　(一)是银行业问题重重。据欧洲央行的数据，2011年第三季度西班牙私人债务数额几乎相当于该国GDP的200%，净外债(包括公共与私人债务)数额几乎相当于GDP的100%。快速增长的债务使得西班牙银行的资产负债规模在12年间增长了近3倍。而金融危机后西班牙的房地产泡沫破裂，暴露了银行业负债过高的问题，使得银行特别是中小银行在金融市场借贷的成本显著上升。

(二)是财政赤字目标难以实现。2011年西班牙财政赤字比率为8.5%，比先前的目标高出2.5个百分点。欧盟要求的3%的赤字目标在近期内无法实现。根据西班牙政府4月3日提交的预算案要求，增税和减支的总额须达到270亿欧元，这样才能将该国今年的财政赤字比率从2011年的8.5%降至5.3%。

(三)是地方政府的债务问题。2011年西班牙地方政府财政赤字数额相当于GDP的2.9%，比1.3%的目标高出一倍以上。如果要完成2012年的1.5%的目标，则需要削减大约156亿欧元的支出。但是，地方政府的抵触情绪非常大，特别是涉及教育、医疗等敏感支出时更是如此。

斗牛国（西班牙）的牛势已去，若房地产泡沫贻害无穷

　　西班牙的经济问题由来已久。加入欧元区后，西班牙借助廉价的国外借款保持了经济的高速增长，其基础设施建设与房地产业也经历了几年的繁荣，但同时背上了沉重的私人债务。

　　2008年金融危机后，西班牙的房地产泡沫破裂，严重影响到本国的银行业及实体经济。2011年西班牙的工业产值与商品零售额比2007年均下降20%左右，失业率比2006年的最低值上升15%。

房地产泡沫破裂造成大量在建项目成了“鬼城”，使本国银行业背上了沉重的包袱。2011年底，西班牙银行的不良贷款额大约为1440亿欧元，不良贷款率接近9%。即使如此，西班牙的房地产泡沫仍然没有“挤干净”。有报道称，去年第四季今年一季度，西班牙房价平均下跌从7.2%至11%，预计今年跌幅将达到15%-20%随着房价的下跌，西班牙银行体系内部的问题会逐渐浮出水面。

　　西班牙的债务问题自然不会被“金融大鳄”放过。前不久传出的消息称，对冲基金经理约翰 鲍尔森向其投资人表示，他正在做空欧洲主权债券，正在买进与欧债相关的信用违约掉期(CDS)。荷兰国际集团近日也建议在5月做空欧元然后离场。西班牙10年期国债收益率近期上涨，一度突破7%的关口。

2012年第一季度，西班牙的国内生产总值萎缩0.4%。国际货币基金组织预计，今年西班牙经济将出现1.7%的负增长。经济学家预计，西班牙很可能继希腊、爱尔兰与葡萄牙之后，成为第4个向欧盟求助的国家。

　　当然，西班牙的经济基础面仍比较健康，它的工业、农业实力是希腊、葡萄牙等国无法相比的。近3年来，西班牙出口增速明显上升，且出口商品绝大部分是汽车、汽车零部件、药品等高附加值产品。它面临的房地产泡沫、银行坏账等问题，都是亟待处理的短期问题。

西班牙的痛也是欧元区的痛

　　通过分析不难发现：西班牙的问题不在国债本身，而在于隐藏在国债背后的深层次经济问题，即私人债务过大与经济衰退。这恐怕也是欧元区国家普遍面临的问题。

　　由于西班牙是欧元区第四大的体系（是希腊、爱尔兰和葡萄牙三国经济规模的两倍）。它的问题将会蔓延到意大利，法国，甚至德国。2011年欧盟领导人的主要工作就是“止血”与“输血”，即为重债国提供救助，着手整顿财政纪律，为财政一体化以及未来的经济一体化奠定法律基础。随着债务危机缓解，2012年他们的工作重点转向促进经济增长。2011年12月起，欧洲央行推行了两轮再融资行动，使欧元区银行业流动性紧张的状况有所缓解，也间接稳定了欧元区国债市场和欧元区经济。

　　但是，随着西班牙债务问题的升级，一些原本隐藏的银行业问题浮出水面，特别是欧洲银行业庞大的资产规模与未知的坏账令人担忧。

国际货币基金组织表示，虽然欧洲央行的两轮再融资在短期内提供了大量的流动性，但欧洲的银行业一直在持续削减资产和负债，有可能由此出现信贷紧缩，从而进一步打击经济增长。国际货币基金组织预计，到2013年底，欧盟银行去杠杆化规模将达到2.6万亿美元，未来两年内欧元区信贷供给将减少约1.7%。欧盟的“防火墙”资金规模虽然扩大到8000亿欧元，再加上国际货币基金组织的增资，西班牙的问题尚可应付，但如果要担负起为欧盟银行业增资的重任，仍显得有些力不从心。

   早在四月尾希腊带领欧元暴跌后，这无形中把西班牙的已严重的债务危机再浮现出来。西班牙原是拒绝说需要舒困，知道希腊重选过去后，市场的焦点马上转移到西班牙的债务危机上。不久后，在六月初，西班牙终于开声说：“我们需要400亿欧元的救济金”,但由西班牙政府聘用的对该国银行业进行“压力测试”的两家独立审计机构22日发布审计报告称，西班牙各银行最多将需620亿欧元资本，才能经受住最恶劣的假想经济情境的考验。但欧盟峰会的决议是给予1000亿欧元的救济金！奇怪，问题出在哪里？

根据西班牙中央银行发布的数据，西班牙银行体系在全球金融危机中遭受重创，因房地产投资泡沫破裂而损失超过1800亿欧元(约合2300亿美元)。由于西班牙银行业在本国房地产市场泡沫时期贷款过多，出现了大量房地产相关的呆坏账。西班牙央行预计该国银行在房地产资产上的风险敞口为3380亿欧元，其中有1760亿欧元是问题贷款。

而今用于支持这些贷款的抵押物正在迅速贬值，为提振市场信心，去年以来西班牙政府颁布了新的资本充足监管规定，要求银行业核心资本充足率达到8%。在这一要求下，部分银行可能无法筹集到足够资本金，最终需要被国有化。根据瑞银的预测，西班牙银行业资本重组需要将近1000亿欧元，在不进行资本重组的情况下，预计西班牙负债今年将触及81%，并于2014年触及峰值85%，随后至2020年底逐渐回落至76%。假设资本重组的话，将消耗政府大量资金，导致财政支出上升，债务前景将更加“雪上加霜”。预计今年负债将超过90%，并在2014年达到峰值94%。

西班牙银行业恶化状况远超预期，西班牙央行数据显示，西班牙银行3月底的坏账率为8.37%，创下18年以来的高点。而4月底西班牙银行存款减少310亿欧元，在3月同比下滑4.2%的基础上继续下滑。事实上，今年一季度以来，已经有约1000亿欧元逃离西班牙，西班牙银行存款的流失金额位居欧元区第一，甚至高于希腊。

正是出于对西班牙银行业危机恶化的担忧，欧盟委员会呼吁，欧元区有必要建立 “银行业联盟”，以在危急时刻充当外援的角色。对于西班牙政府提出的由永久性救助基金欧洲稳定机制(ESM)直接向银行注入救助资金的提议，欧盟委员会认为这将切断银行业危机与主权债务危机间的恶性循环关系。然而，这一提议遭到了德国、芬兰和荷兰等债权国的抵制。

风险还远不止于此，西班牙私人债务和地方债务都可能成为风险的传导链。私人债、企业债比较严重，许多企业债台高筑，如果这些企业减少投资、出售资产、加大裁员，后果是将加剧经济的停滞。在西班牙，大部分的有毒资产由私人部门持有。据欧洲统计局的数字，包括家庭和非金融企业部门的私人部门债务水平在2010年底达到GDP的227.3%，是公共债务的4倍。而麦肯锡最新发布的全球债务报告，西班牙非金融类私人部门的债务占GDP之比高达134%，超过除爱尔兰之外的全球任何一家大型经济体。加上银行、家庭和政府负债，总债务达到GDP的363%，只落后于日本和英国，两国的比例分别为512%和507%。

地方债务也可能成为下一个隐性炸弹。数据显示，截至2011年三季度末，地方债务已经从2010年的1440亿美元涨至1760亿美元，涨幅22%。西班牙经济学家指出，还可能有数百亿美元的 “隐藏”地方债尚未发现。这些隐藏债务大部分是未付账款，并未计入西班牙政府的总债务之中。

西班牙债务危机是欧洲不可承受之重。希腊经济总量为2330亿欧元，仅占欧元区GDP的2%；而西班牙是欧元区第四大经济体，经济规模占欧元区的14%，是希腊、爱尔兰和葡萄牙三国经济规模之和的两倍。西班牙债务危机的复杂性和经济体量将会更加“难缠”，等待欧洲和全球的还是一场“硬仗”。

   欧元兑美金在（4月25日）的第三个高点一波共跌了9608点的距离。续希腊问题后，西班牙和意大利也加入战局加深欧元区的问题。面对日益恶化的债务危机形势，欧洲四大经济体德国、法国、意大利和西班牙四国首脑6月22日在罗马举行会议，协调四国在峰会上的立场。四国领导人同意用总额达1300亿欧元的一揽子计划刺激经济增长。但就针对建立欧洲银行业联盟以及救助高负债国银行等问题上，各方仍存在较大分歧。

  早在六月初，西班牙10年期国债利率来到了7%以上的高利率，这不但暗示也西班牙的问题不止在短期而且中长期也不被看好。这也导致银行借贷利率也攀升和接踵不断的恶性循环。除此之外， 这一波跌势的原因来自于欧洲银行面临巨大短期流动性风险。早前，惨遭穆迪降级的9家欧洲银行分别为：巴克莱银行、汇丰银行、苏格兰皇家银行、德意志银行、瑞士联合银行、瑞士信贷、法国巴黎银行、法国兴业银行和法国农业信贷银行。其中瑞士第二大行瑞士信贷评级下调幅度最大，被下调三档。5月时，穆迪早已下调了意大利、西班牙、德国和奥地利等欧洲数十家银行评级。之后还有西班牙26家银行全部同时被降一至三个等级。

  2012年第一季，欧元区国家的经济数据都显示经济正在萎缩。近期，法国下调GDP预期的消息后，就连欧元区经济大国的德国现在也全面陷入萎缩了，很显然，欧洲央行务必要在来临的利率决议上(7月5号)更显得有必要出手了，但事情恐不止如此，因为欧元区经济失去德国这个火车头的拉动，经济颓势料将愈发难以自拔，央行恐将面临更大的政治压力，这让一向坚持“央行正道”的欧洲央行情何以堪？