欧洲央行利率决议告诉了我们什么？

每个月的第一周可说是超级周！因为除了澳洲，欧洲和英国三大央行齐聚一堂之外，全球备受瞩目的非农就业报告也将在同一周内发布。欧洲经济前景萎缩，高汇率和低通胀的情况下，令欧洲央行将很有可能在本次决议上采取行动来阻止恶化。

   欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)在利率决议上决定降息并在新闻发布会上称: “预期欧洲央行主要利率将维持在当前水准一段较长的时间，当经济再度复苏时，利率将会上升”。 他同时宣布了一系列新的刺激举措，包括有针对性的LTRO、停止证券市场计划(SMP)购债冲销操作以及购买资产担保证券(ABS)。另外他强调，不排除在必要时使用非常规工具措施——这些措施包括量化宽松(QE)购债行动在内。

新刺激措施 :
   LTRO——欧洲央行计划在9月和12月连续向银行提供新的长期再融资操作(LTRO)，LTRO初步规模为4,000亿欧元，LTRO的利率为指标再融资利率加码10个基点，在计算LTRO时，不会把向公共部门的放款纳入考量。借款银行可在个别LTRO的24个月后选择开始还款。此外，欧洲央行还决定在2016年12月底前执行三个月再融资操作。与有针对性的LTRO相关的净贷款将以新增贷款赎回的形式实施。定向的LTRO将在2018年到期。

 停止证券市场计划(SMP)购债冲销操作——SMP全称是Securities Markets Program，也即证券市场计划。2010年5月，为了缓解市场紧张情绪，欧央行推出了SMP购债计划，购买国债和私人债务。SMP是欧央行公开市场操作之一，旨在通过干预欧元区国家债券市场，来解决严重阻碍欧央行货币政策传导机制的问题。

   ABS——将考虑买进单纯和透明的有资产担保证券(ABS)，有关ABS计划，管委会只讨论了应当与经济中非金融部门相关，并没有讨论ABS计划的范围。必须重新审视对ABS的监管，以消除对这些产品的过度歧视。

   此外，欧洲央行内部将2014年通胀率预期下调至0.7%，3月时预测为1.0%；将2015年通胀率预期下调至1.1%，3月时预测为1.3%；将2016年通胀率预期下调至1.4%，3月时预期为1.5%；并将2016年第四季度通胀率预期下调至1.5%，3月时预测为1.7%。

   欧洲央行内部预测2014年GDP增长率为1.0%，3月预测为1.2%；预测2015年GDP增长率为1.7%，3月预测为1.5%；预测2016年GDP增长率为1.8%，3月预测亦为1.8%。 

市场如何解读这次欧洲央行的决定？

   当欧洲央行宣布减息的时候欧元率先掉了50点便进入盘整；在8点半的新闻发布会后，欧洲央行行长德拉吉宣布其他措施的之后，欧元再掉大约70点。但是大约10分钟后，欧元兑美金1比1的反弹回到原点！

   从市场的举动中，我们可以做个结论就是“市场不买单”，也是说暂时来看可说是失败的。

德意志银行称，欧洲央行将基准利率从0.25%再下调10个基点至0.15%的做法，其实只有象征意义而无实际效果，而虽然准备金存款负利率以及停止证券市场计划(SMP)购债冲销操作的或许有一定的意义，但也未超出各界市场观察人士此前所预期的状况，而长期再融资操作(LTRO)的规模上限被限制在4000亿欧元则更令人失望。

早前我也常在交流会上与大家分享到说：
1）高汇率威胁着欧元区的区域经济前景和出口
2）欧元区正面对通缩的问题

欧元兑美金走遍是最好的结果！但是欧元兑美金贬值只有两种可能性：
1）欧元自身贬值
2）美金增值

  如果欧元自身贬值的话唯有靠欧洲央行的政策来帮助，促使欧元更快速的贬值。根据货币政策的方式来看，唯有透过调整利率和汇率这两者才能让欧元走贬。欧元区经济不佳的情况下透过缩减利率来释放更多的资金注入进去市场在短时间内未必会得到好结果（看回上图便能知道）。

  所以若欧元兑美金继续攀升回至1.38 - 1.4 的汇价，不排除下次欧元央行利率决议将会逼使德拉吉使用宽松（QE)来加快欧元的快速贬值。

  那么，再看回来美国方面。在昨天的非农就业报告中，美国5月非农就业岗位或增加21.8万个。虽然这低于4月28.8万个的强劲增幅，但仍超过之前六个月的平均水准。美国5月失业率则与4月一样保持在五年半低位6.3%。美国的良好前景是可预期，而且也可能在今年年尾前结束宽松(QE)并在明年年中开始升息，但这一切将由时间和数据来证明！

  总结：
  基本上欧洲央行的政策很可能在很大的程度上来说是失败的。若在近期的PMI指数，CPI&PPI指数都无法有改善的现象，而且欧元维持在1.38-1.4的高汇率下，不排除在下次的利率决议上德拉吉将宣布使用非常措施，就是欧元版的量化宽松（QE) 。

 

Brought to u by :Kingsley Tan
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